OPINIÓN | Dennis Falvy: “¿Está la Fed jugando con fuego?”

"Hay además la expansión agresiva del balance de la Fed".
3 Febrero, 2022
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Stephen Roach de Yale University, señala que tardíamente la Fed ha reconocido que la inflación es un problema grave. Los responsables políticos una vez más diagnosticaron erróneamente el brote inicial al igual que sucedió en 1970. “La inflación no es transitoria debe descartarse como una consecuencia de los desarrollos idiosincrásicos relacionados con Covid-19. Es generalizado, persistente y reforzado por las presiones salariales derivadas de un endurecimiento del mercado laboral”, afirma el analista. Resolver el problema no será fácil. Con 7% de IPC y tasa nominal de fondos federales en cero, solo en 1975 y 1980 ello llegó a 5% negativo. Y ello marcó la inflación hasta 8.6%. Pero la mayoría de los pronosticadores esperan que la inflación se modere en el transcurso de este año, a medida que lo de los suministros se normalicen. Pero ¿Qué tasa de fondos federales debería apuntar para abordar la tasa de inflación más probable dentro de 12-18 meses? Pues nadie sabe. Y solo le queda a la Fed adivinar. Pero la economía de los Estados Unidos todavía se está calentando. El analista señala 3 periodos de tasa negativas. Luego de las punto.com 1.1% negativo por 31 meses; en el 2008, un negativo de 1.9% por 62 meses y Yellen se asoció con Jerome Powell durante 37 meses consecutivos para mantener la tasa de fondos reales en -0.9%. La Fed de hoy parece estar jugando con fuego, pues hoy es el doble del promedio de esos tres periodos y la inflación mucho mayor. Hay además la expansión agresiva del balance de la Fed. Todo esto configura un análisis muy complicado y que tendrá que ser monitoreado a la luz de las circunstancias y cómo reaccione el mercado financiero que ha llevado a los activos a precios realmente sobre valorados. En buen romance, la trilogía del tapering reduciendo la compra de bonos, la fijación de la tasa que se habla de varias veces este año y la disminución del balance de la Fed, son el tema de análisis.

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