Opinión | Dennis Falvy: El costo fiscal enorme de los QE

La Fed señala que el valor de sus tenencias de bonos caerá hasta en US$ 670.000 millones. La eurozona puede incurrir en pérdidas similares.
16 Noviembre, 2022
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La Fed utilizó QE, por la crisis sub prime. Esto no solo lo hizo la Fed, que luego en el 2020 magnificó la “Flexibilización Monetaria” debido a la pandemia con un sine die de US$ 120,000 millones por mes, sino que lo hicieron, asimismo, los centrales de Inglaterra, Reino Unido y el Europeo, para aumentar la demanda de activos en bonos y subir su precio y bajar la rentabilidad, para así bajar el coste de financiación del gobierno.

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Hoy se señala que esa compra masiva ha sido un error, pues la suba del interés conlleva riesgos fiscales. El analista Daniel Gros, para Project Syndicate, desarrolla el tema y afirma que al acumular tenencias masivas de bonos en el transcurso de una década de flexibilización cuantitativa (QE), los bancos centrales apostaban efectivamente a que las tasas de interés se mantendrían bajas indefinidamente.

Esto parecía ser un buen negocio, pues el costo de financiamiento era bajo y los bancos centrales cosecharon ganancias. Pero eso cambió con la inflación, pues las tasas a corto plazo que ahora superan los rendimientos de los bonos a largo plazo, hacen que los centrales enfrenten pérdidas en sus tenencias.

La Fed señala que el valor de sus tenencias de bonos caerá hasta en US$ 670.000 millones. La eurozona puede incurrir en pérdidas similares. Los 19 bancos centrales nacionales de la eurozona y el Banco Central Europeo, es decir, el Eurosistema, tienen más de US$ 4.2 billones en bonos del gobierno, financiados por un monto similar a casi el 40% del PBI de la eurozona en depósitos de bancos comerciales.

Si la tasa de depósito aumenta al 3% esperado, también lo hará el costo anual de mantener bonos y se espera una pérdida del 2.5%, lo que no compensa las ganancias anteriores, cuando la tasa de depósito fue negativa. Se estima que, al vencimiento de ellos, la pérdida sea de unos US$ 600 mil millones. Se me acabó el espacio: Aquí el link https://www.projectsyndicate.org/commentary/ central-bank-balance-sheet-losses-qe-interest-rates- by-daniel-gros-2022-11?barrier=accesspaylog.

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