17/02/2020 / Exitosa Noticias / Columnistas / Actualizado al 09/01/2023
Dominic White, de Absolute Strategy Research en Londres, señala en el Financial Times, que nadie esperaba que la FED reiniciara la "Facilitación Cuantitativa". Es decir, esos USD 60,000 millones por mes anunciados por Powell para el mercado Repos que se salió de contexto.
White afirma que la Fed dice la verdad. Ello no es un QE.
Dice que en términos simples, QE puede operar a través de tres canales.
Aumentando el volumen de reservas en el sistema bancario. Alterando la mezcla de activos en manos de los inversores. Y, asimismo, influyendo en las expectativas de los inversores sobre la política monetaria.
El aumento en el volumen, son los saldos que los bancos comerciales tienen en el banco central para liquidar las transacciones entre ellos. Al hacerlo los bancos pueden aumentar sus exposiciones e impulsar la oferta monetaria.
Con la alteración de los activos, si la Fed compra bonos del Tesoro a largo plazo, reduce la exposición del sector privado al riesgo de las tasas de interés. Una oferta reducida debería aumentar su precio y reducir los rendimientos. Y al influir en las expectativas de los inversores; la compra de bonos podría hacer que el compromiso de la Fed de mantener las tasas bajas sea mucho más creíble.
El autor señala que el intento de la Fed de sofocar los problemas en el mercado de Repos, solo funciona a través del primero de estos canales, e incluso, solo parcialmente.
Muestra que a mediados de septiembre, la Fed ha prestado USD 240,000 millones a los bancos a través de operaciones de Repo y ha comprado aproximadamente USD 230,000 de letras del Tesoro.
Normalmente, esto aumentaría el valor de las reservas en el sistema en una cantidad equivalente a USD 470bn.
Sin embargo, las reservas han aumentado solo USD 220,000 millones.
La diferencia, afirma, es que el Tesoro sobrefinancia el déficit federal, reconstruyendo el saldo de su cuenta en la Fed y retirando efectivo del sistema bancario comercial.
En efecto, esto ha compensado el 50% del aumento del balance de la Fed.
Esto ha menguado el Efecto Multiplicador bancario.
Para los otros dos canales el autor señala que no funcionan (https://www.ft.com/content/4ffab2b6-45f7-11ea-aeb3-955839e06441).
Rescata que Jay Powell, en octubre pasado, dijo que se necesitaría un "cambio realmente significativo" en la inflación para que la Fed subiera las tasas.
Y parece que la cosa marcha, aunque hay variables como el coronavirus (Covid-19) a tomar en cuenta.
